USDT Tether (테더)의 안전성과 테더의 수익 구조, 루나처럼 망하지는 않을까? 전망은?

USDT의 안전성과 테더의 수익 구조

USDT(테더)는 대표적인 스테이블코인으로, 미국 달러에 1:1로 고정(Peg)된 암호화폐입니다. 스테이블코인은 암호화폐의 가격 변동성을 줄이기 위해 설계되었으며, USDT는 전 세계 암호화폐 시장에서 가장 널리 사용되고 있습니다. 이 글에서는 USDT의 안전성과 관련된 문제, 테더(Tether Limited)의 수익 구조, 그리고 잠재적인 리스크를 자세히 설명하겠습니다.

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1. USDT의 기본 원리

(1) 스테이블코인의 개념

• USDT는 가치가 변동하지 않도록 설계된 스테이블코인입니다.
• 테더는 1 USDT가 항상 1 USD의 가치를 가지도록 보장하려 합니다. 이를 위해 테더는 준비금(Reserves)을 유지하여 시장 신뢰를 유지합니다.

(2) 준비금의 역할

• 테더는 발행한 USDT의 총량에 해당하는 달러 또는 그에 상응하는 자산을 준비금으로 보유해야 합니다.
• 준비금에는 다음과 같은 자산이 포함될 수 있습니다:
  • 현금
  • 국채
  • 상업어음(Commercial Paper)
  • 기타 유동성이 높은 금융상품

(3) 발행과 소각

• 사용자가 테더에 미국 달러를 예치하면, 그에 상응하는 USDT를 발행합니다.
• 반대로 사용자가 USDT를 테더에 반환하면, 테더는 해당 USDT를 소각하고 달러를 돌려줍니다.

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2. 테더의 안전성

(1) 안전성을 보장하는 요소

1. 준비금 보유
   • 테더는 USDT 발행량만큼 준비금을 보유한다고 주장합니다.
   • 매월 준비금에 대한 감사를 통해 준비금의 적정성을 확인하려고 합니다.
2. 법적 기반
   • 테더는 홍콩과 케이맨 제도에 법인을 두고 있으며, 스테이블코인 관련 법규를 준수하려고 합니다.
3. 시장 신뢰
   • USDT는 암호화폐 시장에서 가장 널리 사용되는 스테이블코인으로, 강한 네트워크 효과를 가지고 있습니다.

(2) 잠재적 리스크

1. 준비금 투명성 문제
   • 테더는 준비금에 대해 투명하지 않다는 비판을 받았습니다.
   • 특히 상업어음과 같은 위험 자산의 비중이 높아, 금융 시장의 충격에 취약할 수 있습니다.
2. 법적 리스크
   • 테더는 미국 규제 당국으로부터 수 차례 조사를 받았습니다.
   • 2021년, 뉴욕 검찰청은 테더가 준비금에 대해 거짓 진술을 했다고 주장하며 1850만 달러의 벌금을 부과했습니다.
3. 환매 불가능성
   • 암호화폐 시장에서 극단적인 변동성 상황이 발생하면, 테더가 모든 USDT를 달러로 환매하지 못할 위험이 존재합니다.
   • 이는 유동성 부족으로 인해 USDT의 1:1 페그가 깨질 수 있음을 의미합니다.

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3. 테더의 수익 구조

테더는 다음과 같은 방식으로 수익을 창출합니다:

(1) 준비금 투자

• 테더는 준비금을 단순히 보관하는 것이 아니라, 금융 상품에 투자해 수익을 창출합니다.
  • 예: 국채, 상업어음, 환매조건부채권(Repo) 등.
• 특히, 미국 국채의 이자율이 상승하면, 테더는 더 많은 이자 수익을 얻습니다.
• 예를 들어, 2023년 기준으로 테더는 대규모 준비금을 미국 국채에 투자하여 막대한 이자를 창출하고 있습니다.

(2) 환매 수수료

• 테더는 USDT를 달러로 환매할 때 일정한 수수료를 부과합니다.
  • 일반적으로 환매 최소 금액은 10만 USDT이며, 소액 환매는 지원하지 않습니다.

(3) 암호화폐 거래소와의 파트너십

• USDT는 많은 암호화폐 거래소에서 기본 거래 페어로 사용되며, 테더는 거래소와의 파트너십을 통해 간접적인 수익을 얻습니다.

(4) 송금 및 사용 수수료

• 특정 상황에서 테더 네트워크를 사용하는 사용자는 수수료를 지불해야 할 수도 있습니다.

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4. USDT의 장단점

장점

1. 유동성
   • USDT는 대부분의 암호화폐 거래소와 디파이(DeFi) 프로토콜에서 기본적으로 지원됩니다.
2. 안정성
   • 가격 변동이 거의 없어, 거래소 간 자산 이전이나 디지털 자산 보관에 적합합니다.
3. 빠른 거래 속도
   • 블록체인 네트워크를 통해 전 세계로 자금을 신속하게 이동할 수 있습니다.

단점

1. 중앙화 문제
   • 테더는 중앙화된 엔티티로 운영되므로, 투명성과 신뢰성에서 제한이 있습니다.
2. 법적 규제 리스크
   • 테더는 스테이블코인 규제 강화의 주요 대상 중 하나입니다.
3. 유동성 위기 가능성
   • 금융 시장의 혼란 상황에서는 준비금의 유동성 부족으로 인해 환매가 제한될 수 있습니다.

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5. 테더와 경쟁사 비교

특징	USDT	USDC	DAI
발행사	Tether Ltd.	Circle	MakerDAO
준비금 투명성	낮음	높음	스마트 계약 기반
중앙화 여부	중앙화	중앙화	탈중앙화
주요 용도	거래소 거래	결제 및 거래	디파이(DeFi)

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6. 결론

USDT는 암호화폐 시장에서 필수적인 역할을 하지만, 완전한 안전성을 보장하기는 어렵습니다. 테더의 준비금 관리와 규제 리스크는 항상 논란의 대상이며, 극단적인 시장 상황에서는 페그가 유지되지 않을 가능성이 존재합니다.
테더는 준비금 투자와 환매 수수료를 통해 수익을 창출하고 있지만, 투자자 입장에서 USDT를 사용할 때는 투명성 부족과 법적 리스크를 주의해야 합니다.
결국, USDT를 사용하는 것은 편리성과 유동성 면에서 장점이 크지만, 완벽한 안전 자산은 아니므로 리스크를 인지한 상태에서 사용해야 합니다.

 

 

 

테더(Tether)사의 자산 운용 방식과 UST와의 비교

테더(Tether)는 스테이블코인 USDT를 발행하는 회사로, 암호화폐 시장에서 가장 큰 스테이블코인 공급자로 자리 잡고 있습니다. 그러나 그들이 발행하는 USDT의 안정성을 보장하는 준비금 관리와 자산 운용 방식은 자주 의문과 논란의 대상이 되어왔습니다. 이 글에서는 테더사의 자산이 어디에 있는지, 자산 운용 방식의 안전성을 분석하며, Terra-Luna 생태계에서 발생했던 UST 사건과의 차이를 중심으로 설명하겠습니다.

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1. 테더의 자산 구성: 준비금의 종류와 현황

(1) 준비금의 종류

테더사는 USDT의 가치를 유지하기 위해 준비금을 보유한다고 주장합니다. 이 준비금은 다음과 같은 자산으로 구성됩니다:

1. 현금 및 은행 예치금
   • 테더가 보유한 일부 자산은 달러 또는 그에 상응하는 현금으로 보관됩니다.
2. 미국 국채 (Treasury Bills)
   • 단기 국채가 준비금의 상당 부분을 차지하며, 이 자산은 유동성이 높고 상대적으로 안전한 투자로 간주됩니다.
3. 상업어음 (Commercial Paper)
   • 기업들이 발행하는 단기 채권으로, 테더가 과거에 이 자산을 다량 보유하고 있었다는 점에서 논란이 있었습니다.
4. 기타 투자 자산
   • 환매조건부채권(Repo), 귀금속, 디지털 토큰 등이 포함됩니다.
   • 테더는 암호화폐를 준비금으로 보유하고 있지 않다고 주장했으나, 과거에는 비트코인 등 암호화폐를 일부 포함한 적이 있습니다.

(2) 테더의 최신 준비금 보고

2023년 기준으로, 테더는 준비금 보고서를 통해 대규모 미국 국채 보유를 강조하며 상업어음의 비중을 줄이고 있음을 발표했습니다.

• 미국 국채가 전체 준비금의 60% 이상을 차지.
• 상업어음은 거의 전액 제거되어 더 안전한 자산 구조로 변경됨.
• 준비금 대비 부채 비율이 100%를 초과하지 않는다고 주장.

(3) 준비금 보관처

테더는 준비금을 전 세계 여러 금융기관에 분산 보관하며, 특정 국가나 은행에 의존하지 않으려는 전략을 취합니다.

• 은행 계좌의 세부 내역은 보안 및 법적 이유로 공개되지 않음.
• 그러나 투명성 부족 문제로 인해 의구심이 제기되기도 합니다.

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2. 테더는 UST처럼 망하지 않을까?

UST(TerraUSD)는 알고리즘 기반 스테이블코인이며, 테더(USDT)와는 설계와 운영 방식에서 큰 차이가 있습니다. 두 모델의 차이를 중심으로 테더의 안정성을 분석합니다.

(1) 테더와 UST의 주요 차이

1. 가치 유지 메커니즘
   • 테더(USDT):
     테더는 준비금을 기반으로 USDT의 가치를 유지합니다. 이는 자산 담보형 스테이블코인으로 분류됩니다.
     • 발행된 모든 USDT는 준비금으로 뒷받침되어야 한다는 개념.
   • UST:
     Terra-Luna 생태계에서 알고리즘으로 USDT의 가치를 유지하려고 했습니다.
     • UST를 1 USD로 유지하기 위해 Luna 토큰을 소각하거나 발행하는 시스템을 사용.
     • 이는 담보가 아닌 시장 신뢰와 수요-공급에 의존했습니다.
2. 안정성
   • 테더는 준비금이 충분하다면 1:1 달러 페그를 유지할 가능성이 높습니다.
   • UST는 담보 부족과 설계 결함으로 인해 극단적인 시장 상황에서 페그가 깨졌습니다.

(2) UST 붕괴와 테더의 대비책

1. UST 붕괴 원인
   • 과도한 시장 신뢰 의존: 준비금 없이 알고리즘만으로 가격을 유지하려고 했습니다.
   • 뱅크런 상황: UST 보유자들이 대규모로 매도하며 페그 유지가 불가능해졌습니다.
2. 테더의 대응력
   • 테더는 대규모 환매 요청에 대응하기 위해 준비금을 분산 보관하고 있습니다.
   • 2022년 암호화폐 시장 붕괴 당시, 테더는 100억 달러 이상의 환매 요청을 성공적으로 처리하며 안정성을 입증했습니다.
   • 그러나 극단적인 금융 시장 충격에서는 준비금이 부족할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다.

(3) 잠재적 리스크: 테더도 위험할까?

• 투명성 부족:
  테더의 준비금 보고는 독립적인 감사를 받지 않았으며, 자산 구성에 대한 신뢰성 문제는 여전히 논란이 되고 있습니다.
• 법적 리스크:
  테더는 미국 규제 당국의 조사 대상이며, 이는 법적 압박으로 이어질 수 있습니다.
• 시장 충격:
  테더 준비금 중 상당 부분이 국채 등 상대적으로 안전한 자산으로 구성되어 있지만, 대규모 뱅크런 상황에서는 유동성이 부족해질 가능성이 있습니다.

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3. 테더의 생존 가능성

(1) 테더의 강점

1. 시장 점유율
   • USDT는 암호화폐 시장에서 스테이블코인의 표준으로 자리 잡고 있습니다.
   • 이는 네트워크 효과를 가져와 테더에 대한 신뢰를 강화합니다.
2. 다양한 준비금 구성
   • 과거 상업어음 비중이 높았던 시절보다 더 안전한 준비금 구조를 보유.

(2) 안정성을 보장하기 위한 전략

1. 준비금 강화
   • 준비금 내 국채 비중을 지속적으로 확대하고 상업어음을 제거함.
2. 규제 준수
   • 미국 및 글로벌 규제 요건을 준수하려는 움직임을 보이며, 법적 신뢰를 높이려 노력.

(3) 테더가 붕괴할 가능성

• 단기적 위기:
  급격한 환매 요청이 발생하면, 준비금 유동성이 부족할 가능성이 있습니다.
• 장기적 위기:
  만약 테더가 준비금 관련 정보를 숨기거나 조작했다는 것이 드러난다면, 신뢰 상실로 붕괴할 위험이 있습니다.

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4. 결론

테더는 자산 담보형 스테이블코인으로, 준비금을 통해 USDT의 1:1 달러 페그를 유지하려고 합니다. UST와는 설계부터 근본적으로 다른 방식으로 운영되며, 알고리즘 기반 스테이블코인과 달리 자산 기반의 안정성을 제공합니다.
그러나 테더의 준비금 투명성 부족과 법적 리스크는 여전히 우려 요소이며, 극단적인 시장 상황에서는 안전성이 시험대에 오를 수 있습니다.
결론적으로, 테더는 현재까지는 시장 신뢰와 준비금 관리로 안정성을 유지하고 있으나, 지속적인 규제 준수와 투명성 확보가 향후 생존 가능성을 결정짓는 핵심 요소가 될 것입니다.